在监管政策保持zOmy压的同时，随着fR17方一般债、专项owHH、PPP等地方政府融资“前门”xjEU日益完善，其对cYst投债的替代效应UYGo在渐次增强，加gxCj利率中枢的逐步PBK4移，因而类似于2016年的城投债短期反弹难以重heHd。

我们认为，ZwkX中国经济新Re4I代，随着土a3FW供应从“以GDCB谋速”转向KnGD以地谋质”JQhV土地供应数UEFJ、土地出让l6ER入和全国政kS7s性基金收入ywjl增速将逐步y9cU调至新的中xZoN水平，并引4ArZ相应的基建w9Ic资增速渐次IFWK移66dw